在“十四五”规划中承上启下的关键元年,受惠于“双碳”政策的绿色环保行业——垃圾焚烧发电行业也步入了稳健的运行期。在倡导“高质量发展”的时代背景下,中国领先的垃圾焚烧发电企业和城市综合环境及卫生服务供应商粤丰环保(01381.HK),也在寻求可持续、高质量发展的“突破口”。

8月23日,粤丰环保发布了2023年中期业绩报告。截至6月30日止,2023年上半年公司营收29.81亿港元,同比下降27.5%;净利润6.41亿港元,同比下降18.2%。报告显示,公司收入的减少主要是因为建设业务的收入按年下降了53.8%。此外,人民币的贬值和受到美国加息所引起的利息支出增加13.4%也对净利润造成了压力,但若不考虑相关因素,公司的净利润实际上只减少了1.6%。值得注意的是,公司的净利率和毛利率分别达到了21.5%和38.0%,都呈现了上升的态势,代表了其利润质量正稳步提升。尽管面对宏观经济的挑战,公司整体业务仍然稳健,且公司的项目运营和环境卫生服务收入已经弥补了建设业务收入的部分损失,进一步反映了粤丰环保在行业中的坚定地位。

环卫市场新机遇

目前,垃圾焚烧发电行业在经历过去十年的高速发展后,由于大中城市的焚烧能力逐渐趋向饱和,已进入平稳发展阶段。粤丰环保的垃圾焚烧发电业务也随着行业发展由建设期成功转型至稳定的运营期。值得强调的是,垃圾焚烧发电业务具备基础设施属性和强稳定性特征,因此相对不易受到外部经济、海外以及中美博弈等因素的影响。这一稳健的业务基础不仅为公司提供了稳定的收入来源,更为未来的战略拓展奠定了坚实的基础。

在保持主营业务稳定的同时,粤丰环保还在审慎地寻找时机,持续调整和优化运营布局,以期寻求更高质量的成长路径。根据中期业绩报告显示,公司在积极推进高毛利环境卫生及其他服务业务的发展,占总营收比例由2022年上半年的2.4%上升至2023年上半年的5.1%。粤丰环保积极拓展创新的“焚烧+”策略。该策略以垃圾焚烧发电为核心,整合产业链上下游,战略性地扩展具有增长潜力的轻资产业务如环境卫生等领域。这一策略不仅有助于降低公司负债率、控制利息从而改善现金流,还为寻找新的增长动力指明了方向。

根据环卫行业数据显示,2023年上半年环卫市场年服务金额377.35亿元/年,同比增长10.20%;合同金额为1139.37亿元,同比增长7.85%。除此之外,2023年上半年乡镇域环卫市场平均年服务金额为986万元/年,首次超过城市域平均年服务金额823万元/年及县城域的665万元/年。粤丰环保正是抓住了这一新机遇,2023年上半年公司环卫业务增长高达52.62%。

与此同时,国家对生活垃圾分类法律法规制度体系的完善,也为行业提供了新的发展机遇。环卫市场的快速发展将为粤丰环保打开了新的成长空间。公司依托创新的“焚烧+”轻资产业务模式,并凭借其在垃圾处理行业积累的丰厚经验和出色的技术实力,迅速地在国内的环卫市场斩获了多个项目。

粤丰环保近期中标的环卫项目包括6月底中标的河北保定市满城区的生活垃圾分类运营项目,7月中旬中标的成都市天府新区华阳辖区生活垃圾清运服务外包项目和8月初中标的河北保定市曲阳县餐厨垃圾外运处置项目,以及值得重点强调的,6月28日河北曲阳县城乡环卫和生活垃圾处理项目。该项目服务期限25年,总费用约32.56亿元。这也是公司首次突破30亿元合同金额。此项目将采用「转让-运营-移交 (TOT)」模式,覆盖曲阳县全域的环卫和生活垃圾处理。这一里程碑式的业务突破展现了市场对公司的高度认同,并为公司利用“焚烧+”策略持续深化环卫市场奠定了坚实基础。此外,河北多个环卫项目的中标不仅加强了公司在地方产业链布局,同时保证了其河北焚烧发电厂垃圾源的稳定供应。

新市场助力再增长

在深化国内环卫业务的同时,粤丰环保也在持续积极布局新市场。上个月底,公司发布公告称,将于2024年3月接手运营香港北大屿山废物转运站及离岛废物转运设施项目。这是粤丰环保首次在香港成功中标新项目,也是公司拓展香港市场的关键一步。

该项目合约期限为十年,价值高达28.18亿港元,将为粤丰环保带来巨大的效益。公司将以此项目为契机,持续深化在港业务,有利未来在香港向下游的垃圾焚烧发电业务延展,实现产业链上下游协同效应,推动公司的持续向上发展。

总结

综上所述,今年粤丰环保分别在内地中标超过人民币32亿元的环卫项目以及首次在港中标28亿港元的项目,在业务与市场两个方面证明了公司的“焚烧+”策略已初见成效。未来,公司将持续深化原有业务,幷在此基础上配合其"焚烧+"策略,加强産业一体化协同优势,继续开展内地的环卫项目,并加大对大湾区的布局力度,从而塑造公司的第二增长曲线。

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